疫情影响下的“退订潮”已成过去，文旅产业振兴成为当下热门的“复苏”话题。投资机构如何看待疫情后的文旅市场？来看看五位投资者怎么说。

抗疫即将胜利，文旅正在回暖

据多家媒体报道，截至2月底，国内9成酒店已恢复正常营业；全国5A级景区在3月11日前开放数量已超100家，占5A级景区总数近40％；多地旅行社也在3月以来陆续复工……

广州海珠湿地海珠湖观鸟岛 新华社记者刘大伟/摄

从毫无防备的退订潮中走来，多方文旅机构、文旅人士在抗疫建议中给出诸多建设性建议。然进入文旅抗疫下一阶段——产业振兴，过度重复讨论现金流维稳办法、市场开拓方式似乎并无太多意义。反思抗疫阶段行动，总结文旅投融趋势或许在此时更有价值。

由此，广东投融资专委会采访了5位文旅投资人（按姓氏拼音排序）：巅峰怡广旅游产业基金董事总经理高磊、聚元资本创始合伙人黄涛、华侨城资本总经理刘海军、达晨创投合伙人舒小武，以及多彩投首席执行官赵耕乾，望能从投融资的角度，说说他们在抗疫阶段的一些行动与思考，从中总结一些切实可行的文旅振兴计划。

投资机构在干嘛？

01. 投资机构热情并无下线，近期将加快投资速度

经历近一季度的投融停摆，国内投资机构主要工作已由抗疫前期的风险评估、政策研究、项目帮扶等内容逐步过渡到加快投资。达晨创投合伙人舒小武认为，受疫情影响，国内不少优质文旅企业会有较强的资金需求，投资机构将迎来短暂的窗口期。

一方面，伴随复工复产的有序推动，前期不能到现场考察的项目，投资机构将于近期加快走访甄选，以捕捉投资机会；另一方面，疫前已投项目的资本运作工作延误多时，需加快速度处理、推进。

广州海珠湿地海珠湖一角 新华社发 谢惠强/摄

02. 投资大逻辑不变，但各有侧重

疫情以来，智慧文旅、康养、研学等旅游概念再度热炒，业内有声音认为，上述旅游投资概念将在疫后爆发。但多位投资人均认为，疫情短周期的影响并不能和行业长周期的开发节奏简单叠加，文旅投资大逻辑方向不变，主要还是“四看”：看行业、看团队、看核心能力、看盈利模式。

智慧文旅、康养、研学等旅游概念推导的核心因素应分别是科技的进步、老龄化的加重以及教育投入的扩大。尤须介绍的是，智慧酒店领域的“无接触服务”概念，多彩投首席执行官赵耕乾认为，智慧酒店确实大势所趋，但“无接触服务”短期内更多是停留在概念范畴，必要性并不大，酒店日常只需加强卫生安全工作，便能有效减轻房客恐慌。他指出，伴随商旅、周边游等需求的率先复苏，商务型酒店、周边游酒店也于近期回暖。

巅峰怡广旅游产业基金董事总经理高磊同样表示相似看法。高磊表示，短期来看，人们出游半径有所限制，城市周边游和短期度假产品在这一阶段是值得关注和投资的领域。

聚元资本创始合伙人黄涛则介绍，结合今年疫情对文旅经济的影响，聚元资本将有意识地与国资平台合作，充分调动国资平台优势。

结合文旅企业类型，华侨城资本总经理刘海军分析，如景区一类的重资产文旅企业在未来投资领域将被放缓，它们将会向头部投资机构靠拢；如管理输出、文化输出一类的轻资产文旅企业，刘海军表示看好，但由于未找到相对成熟的商业模式，华侨城资本在此类企业投资上将比较谨慎。

舒小武对在线旅游表示看好。他认为，对比2003年，2020年用户在线习惯进一步提升，数据信息线上化基础加深，传统文旅企业业务有望向数据化、在线化转移。

广州塔上演炫彩灯光秀 新华社记者刘大伟/摄

03. 国内旅游或在五一假期全面爆发

文旅复工加速推进，刘海军预测，国内旅游或在五一假期迎来爆发。从途家近日发布的民宿预订数据同样能看出相似结论，途家后台民宿预订量及浏览量在五一假期出现高峰，并在端午假日前后再现小高峰，预约时间最长用户已把民宿预约订单放在今年8月。人们出行意愿明显增强。

艾瑞咨询在3月16日发布的《疫情观察：2020年中国酒店及旅游行业复苏展望报告》上也预测，国内新冠疫情将在4月底结束。现时各地复工基本完成，本地消费有恢复苗头。

现金流这件大事

01. 节约现金流不应依靠裁人

公认的健康现金流余额基本在9—12月之间。泰合资本管理合伙人郭如意曾向媒体介绍“369”的说法，即如果假设3个月的业务低于预期，至少留足6个月的融资期，所以至少要留足9个月的现金流。

但考虑到国内文旅企业现金流管理复杂、淡旺季节变动大等原因，刘海军建议对于重资产企业而言，前期投资及后期运维成本控制才是节约现金流的关键所在。

他举例介绍，在相同的生态度假区内，散点布局式酒店及集群式酒店、直线回头设计公路及环形设计公路在现金流节约成效上大有不同。他指出，相对集群式酒店管理，散点分布酒店在日常运营中成本费用会明显高于集约化管理；同时，直线回头设计公路不但不能令游客有“一步一景”的观赏体验，还耽误游客时间，游客参观一个景点需花费一进一出的时间。但若把公路设计为环状，以上问题将迎刃而解。

“我们不能通过裁人来节约现金流，景区日常运营成本都是相对固定的，减少人力或只会招来服务质量下降、景区差评等恶性循环现象。”刘海军解释，“在景区投入前期，找准市场定位，控制投资成本能有效降低后期多余现金流出。”

不过，在其他文旅领域，聚焦主航道，砍掉优先级低的业务、与员工商讨薪酬支付办法、与上游供应链洽商应付款等内容都是投资人认可的省钱办法。

广东唯一海岛县——南澳岛海滨一角 新华社记者刘大伟/摄

02. 除了股权融资，我们还能如何变现？

对于急用钱的企业，不少投资人表示，企业创始人不妨把估值放在次要位置。一是在于当前最重要的目标是活下去，二是尽早拿到融资的企业或能在这一阶段顺利弯道超车，跑赢竞争对手。

“投资人投资文旅企业，事实是看中该文旅企业背后稳定的现金流入。假若一位文旅企业创始人过于重视企业估值，这在投资人眼中或意味着该创始人不愿意在文旅行业深耕，存在套现离场的嫌疑。这与文旅行业长周期的投资原则是相背离的，这样的行为最终会被市场抛弃。”刘海军提醒，“不过，如果在估值价格上实在谈不拢，我建议可使用可转债的方式来实现融资。”

当然，各家文旅企业所在的文旅环节不同，面临的问题各不相同。对此，高磊建议，对于一些能做预售产品的旅游企业，可以通过大量打折回收现金流；对于过往授信良好的企业，可充分研究扶持政策，获得政府补贴。舒小武则补充，如果有稳定客户群，可专注社群推广、营销。

另一方，赵耕乾认为，短期内可以利用现有资源多尝试新的变现渠道，更可以肯定的是，“现金为王”将是抗疫阶段的重心，企业应在时间规划、资源最大化上统一布局。例如，多彩投合作项目之一——“诗莉莉”通过抖音、小红书等多渠道进行预售，目前“诗莉莉”品牌以此回笼近百万元资金。

黄涛则介绍，建议景区类、博物馆类企业多尝试交互型媒体形式，通过“网络直播+卖货”的形式保持现金流。

据了解，近期多家博物馆通过“云看展”模式，在实现文物展览与科普的同时，更向广大消费者推广博物馆文创等二消产品。但面对景区能否通过“云看景”模式实现变现的质疑，黄涛解释，国内大多景区过往长期依赖门票收入，在文化挖掘等二消层面并不落力，这或导致到目前景区在“云看景”上难以及时获得变现办法。

除外，黄涛还补充，景区可联动周边区域内3、4家企业或上下游企业，合力开发新产品、新线路。“联合开发产品既能帮助各企业降低成本，提高产品吸引力，又能在短期内实现较快现金流入增长。”黄涛表示。

广州二沙岛绿意盎然 新华社记者刘大伟/摄

03. 如何寻找合适的投资人？

常态下，文旅企业寻求融资或会通过产业基金来寻求帮助，但基于产业基金高回报的要求以及文旅企业现金流稳定的特征，国内大多产业基金并不会将文旅行业作为配置主流，因而在基金投资储备需求上或并不广阔。

对此，刘海军建议，可选择具产业背景的投资机构及省市各级组建的文旅投融平台。他解释，具有产业背景的投资机构除能为企业提供资金扶持外，还能输出过往项目运营管理经验；在各省市投融平台上，随着各地政府对文旅产业发展的加深了解，各地纷纷建立集约化平台，以力图改变过去大面积亏损的状况。

抗疫反思：向创始人说的话

高磊：一方面是加强企业现金流的管理，包括严格执行、控制企业投资成本；另一方面，文旅企业应重视新媒体营销办法，思考如何把线下流量转化为线上流量，进而为企业未来线上消费基础打好基石。

黄涛：一是拥抱新兴领域，利用时下交互技术、新媒体渠道等办法尝试未曾尝试的变现办法；二是企业应多做横向比较，思考在文旅行业遭受相同境遇的情况下，有哪些企业受到的影响较少，甚至弯道超车？为何同处相同细分领域，模范企业仍有变现能力，而自身企业则深陷流动危机？企业创始人应具体分析这些企业如何做，哪里做得好等等。

刘海军：文旅行业的两大趋势，一是向头部企业整合，规矩模化集约化发展；二是文旅运营发展的智慧化，智能化。

舒小武：企业首先应保持独立性，不应受外界干扰。其次，应按照自身节奏来发展，该快时不能慢；该慢时不能快。要根据自身资源和能力来决定。

赵耕乾：酒店住宿领域企业应加强业界交流，充分汲取他人成功抗疫经验。我相信只要熬过4月，酒旅企业未来将会更好！